Ekonomiści PKO Banku Polskiego – w drugiej połowie roku gospodarka przyspieszy do 4 proc.

2016.04.25

Ekonomiści PKO Banku Polskiego oczekują w drugiej połowie roku przyspieszenia wzrostu PKB do 4%, w całym 2016 roku wzrost wyniesie ok. 3,5%. Zgodnie z przewidywaniami kurs EUR/USD na koniec II kwartału znajdzie się na poziomie 1,09, a EUR/PLN na poziomie 4,37. Na koniec 2016 roku zakładany kurs EUR/USD to 1,02, a EUR/PLN 4,40. Analitycy Domu Maklerskiego PKO Banku Polskiego prognozują, że stopy zwrotu w okresie 3 miesięcy na giełdzie w Polsce wyniosą od –2% do 2%, w Czechach od 0% do –3%, a na Węgrzech od 2% do 5%.

Ekonomiści PKO Banku Polskiego oczekują w drugiej połowie roku przyspieszenia wzrostu PKB do 4%, w całym 2016 roku wzrost wyniesie ok. 3,5%.
Zgodnie z przewidywaniami kurs EUR/USD na koniec II kwartału znajdzie się na poziomie 1,09, a EUR/PLN na poziomie 4,37. Na koniec 2016 roku zakładany kurs EUR/USD to 1,02, a EUR/PLN 4,40.
Analitycy Domu Maklerskiego PKO Banku Polskiego prognozują, że stopy zwrotu w okresie 3 miesięcy na giełdzie w Polsce wyniosą od –2% do 2%, w Czechach od 0% do –3%, a na Węgrzech od 2% do 5%.

Koniec „starej” perspektywy finansowej UE spowoduje spowolnienie wzrostu PKB w okolice 3% w pierwszej połowie roku, ale poluzowanie fiskalne powinno spowodować ponowne przyspieszenie w okolice 4% w drugiej połowie roku. Rządowy impuls fiskalny o wartości ok. 1,0% PKB (największy od 2009 r.) będzie głównym motorem wzrostu w 2016 r., równoważąc spadek publicznych inwestycji infrastrukturalnych (-0,6% PKB) i negatywny impuls kredytowy (-0,3/-0,5% PKB).

Mocniejszy popyt krajowy zwiększy dynamikę importu

Na skutek wzmocnienia popytu krajowego nastąpi przyspieszenie dynamiki importu. Z tego powodu w 2016 r. wzrośnie deficyt na rachunku obrotów bieżących (do -0,7% PKB). Jednocześnie w efekcie trendów na globalnym rynku finansowym oczekiwane jest pogorszenie salda rachunku finansowego do -1,6% PKB.

Koniec deflacji w końcówce roku

Ekonomiści Banku oczekują, że inflacja CPI pozostanie ujemna do 4. kwartału (w przypadku niewprowadzenia podatku handlowego w tym roku – nawet do grudnia), a na koniec roku wyniesie ok. 0,6%. Głównymi czynnikami wpływającymi na inflację w ciągu najbliższych 12 miesięcy będą zmiany cen surowców oraz polityka podatkowa i regulacyjna.

Bazowym scenariuszem pozostaje brak zmian stóp NBP w 2016 r. Niemniej, z uwagi na ryzyka związane z sytuacją na rynkach wschodzących (w tym Chinach) oraz przedłużającą się deflację nie można wykluczyć wznowienia obniżek w tym roku. Scenariusz ten mógłby się zrealizować w przypadku wyraźnego obniżenia ścieżki wzrostu PKB (poniżej 3,0%).

Wyższe względne rentowności polskich obligacji

Stratedzy PKO Banku Polskiego oczekują, że na koniec 2016 r. rentowności obligacji skarbowych 2-letnich wyniosą 1,60%, 5-letnich 2,45%, a 10-letnich 3,10%. Wśród czynników krajowych za wzrostem rentowności przemawiać będą: rosnące potrzeby pożyczkowe, perspektywa szybszego wzrostu gospodarczego, a także obawy o sytuację finansów publicznych.

Stabilnie na rynku walutowym

Zgodnie z przewidywaniami strategów Banku, kurs EUR/USD na koniec II kwartału znajdzie się na poziomie 1,09, a EUR/PLN na poziomie 4,37. Na koniec 2016 roku zakładany kurs EUR/USD to 1,02, a EURPLN 4,40. Zaplanowana do końca marca 2017 roku ekspansja ilościowa EBC została już zdyskontowana przez eurodolara, aprecjacji dolara wobec euro sprzyjać będą przewidywane podwyżki stóp procentowych w USA w czerwcu i grudniu. Spowolnienie w Chinach będzie w dalszym ciągu negatywnie oddziaływać na złotego oraz ograniczać pozytywne dla niego efekty dalszego luzowania polityki monetarnej w strefie euro. Oczekiwania na podwyżki stóp w USA będą dodatkowo tworzyć negatywny klimat inwestycyjny względem walut rynków wschodzących, w tym wobec złotego.

Umiarkowane perspektywy dla giełd CEE

Analitycy Domu Maklerskiego PKO Banku Polskiego oczekują stóp zwrotu w okresie 3 miesięcy na giełdzie w Polsce na poziomie od –2% do 2%, w Czechach od 0% do –3%, a na Węgrzech od 2% do 5%. Spodziewane jest również osiągnięcie lepszych stóp zwrotu przez akcje rynków wschodzących w stosunku do akcji rynków rozwiniętych. MŚP będą nadal stanowić najlepszą ekspozycję w kontekście poprawiającej się sytuacji makro.

Komentarze ekonomistów PKO Banku Polskiego

Mariusz Adamiak, Dyrektor Biura Strategii Rynkowych

Piotr Bujak, Kierownik Zespołu w Departamencie Analiz Ekonomicznych

***

PKO Bank Polski jest niekwestionowanym liderem polskiego sektora bankowego. W 2015 r. według danych skonsolidowanych jego zysk netto wyniósł 2,61 mld zł, a wartość sumy bilansowej sięgnęła 266,9 mld zł. W sumie w ciągu ostatnich 5 lat aktywa Grupy Kapitałowej PKO zwiększyły się o 100 mld zł – zarówno w wyniku rozwoju organicznego, jak i fuzji z Nordea Bank Polska ocenianej jako jedna z najlepiej przeprowadzonych na rynku. Efektywna realizacja strategii wzrostowej sprawiła, że PKO Bank Polski jest najwyżej spozycjonowaną krajową spółką w najnowszej edycji rankingu Forbes Global 2000 obejmującym największe giełdowe firmy na świecie. Jest też najbardziej wartościową marką na krajowym rynku finansowym, wycenianą przez dziennik Rzeczpospolita na 3,6 mld zł. Bank dysponuje najszerszą na rynku i wielokrotnie nagradzaną ofertą usług oraz jest podstawowym dostawcą usług finansowych dla wszystkich segmentów klientów, osiągając najwyższe udziały rynkowe na rynku kredytów (17,5%) oraz depozytów (16,8%). Jest liderem w zakresie obsługi sektora samorządowego – jego udział w finansowaniu samorządów kredytami wynosi 20%, a udział w segmencie obligacji komunalnych przekracza 40%. Dzięki stałemu poprawianiu jakości obsługi, Bank cyklicznie zwycięża w badaniu infolinii bankowych przeprowadzanym przez ARC Rynek i Opinia. W 2014 roku PKO Bank Polski został uhonorowany przez należący do Financial Times miesięcznik The Banker nagrodą „Bank of the Year in Poland”. Bank zwyciężył także w prestiżowym konkursie „Distribution&Marketing Innovation in Retail Financial Services” organizowanym przez Efma, gdzie za najlepszą światową innowację w płatnościach został uznany projekt przekształcenia mobilnej aplikacji IKO w rynkowy standard płatności BLIK.