Prognozy gospodarcze ekonomistów PKO Banku Polskiego

Zdaniem ekonomistów PKO Banku Polskiego w całym 2015 r. wzrost polskiego PKB wyniesie 3,8%, przy słabszej pierwszej i nieco mocniejszej drugiej połowie roku. Nad negatywnym wpływem spadku eksportu na Wschód przeważa pozytywny efekt ożywienia w strefie euro, spadku cen ropy naftowej, nowej fali inwestycji publicznych i niskich stóp procentowych.

W 3 kw. 2015 tempo odbicia inflacji CPI wyhamuje i ustabilizuje się w pobliżu czerwcowego poziomu (-0,8% r/r). Ponowny wzrost inflacji spodziewany jest w 4 kw. 2015 r., który powinien sprowadzić inflację do dodatniego poziomu na koniec tego roku. Pomimo rosnącej liczby wakatów, trend spadku bezrobocia i wzrostu zatrudnienia zaczyna hamować, co może sygnalizować wyczerpanie zasobu wykwalifikowanych pracowników, a w konsekwencji wyższy wzrost płac i inflacji. Choć solidny wzrost PKB, odbicie inflacji oraz relatywnie stabilny kurs PLN oznaczają, że wznowienie łagodzenia polityki pieniężnej jest obecnie mało prawdopodobne, to początek wzrostu stóp procentowych NBP nastąpi prawdopodobnie dopiero w 2017 r.

Spadek wartości importu paliw (efekt spadku cen ropy) i wzrost eksportu przeważają nad efektem ożywienia popytu krajowego i spadkiem eksportu na Wschód, co powinno przełożyć się na dalszy wzrost nadwyżki rachunku obrotów bieżących. Ekonomiści PKO Banku Polskiego po raz kolejny zrewidowali w górę prognozę salda rachunku obrotów bieżących na 2015 r. do +0,5% PKB (vs. -1,3% PKB w 2014 r.), pozostając istotnie powyżej konsensusu rynkowego.

Ekspansja ilościowa EBC w skali zapowiadanej przez M. Draghi’ego jest już w dużym stopniu zdyskontowana przez rynek eurodolara.  Jeżeli negocjacje Grecji z jej wierzycielami zakończą się pozytywnym rezultatem wówczas w najbliższych kwartałach zmiany kursu EUR/USD będą zależeć przede wszystkim od oczekiwań co do podwyżek stóp w USA. Ekonomiści PKO Banku Polskiego zakładają, że Fed dokona pierwszej podwyżki w 4 kw. 2015 r., a kolejnej w 1 kw. 2016 r. Z perspektywy wpływu na kurs EUR/USD oznacza to, że powinien się on osłabić w 3 kw., a w 4 kw. 2015 roku odreagować w górę. Podwyżki stóp w USA oraz spowolnienie w Chinach będą oddziaływać negatywnie na złotego.

Solidne tempo wzrostu PKB tworzy korzystne warunki dla polskich akcji, ale perspektywy wzrostu zysków są umiarkowane.  Ryzyko związane z polityką gospodarczą przyszłego rządu oraz decyzjami dotyczącymi konkretnych sektorów i firm zniechęca inwestorów do angażowania się w polskie akcje. Słaba koniunktura na rynkach wschodzących odzwierciedla pogarszające się fundamenty ekonomiczne krajów rozwijających się. Zdaniem analityków PKO Banku Polskiego, spółki europejskie są obecnie atrakcyjniejsze od amerykańskich ze względu na większy potencjał do poprawy zysków oraz dłuższą perspektywę utrzymywania bardzo niskich stóp procentowych.

Rekomendacje i perspektywy dla poszczególnych sektorów, a także szczegółowe prognozy makroekonomiczne oraz oczekiwania dotyczące rynków stopy procentowej i walut prezentujemy w załączonych analizach i komentarzach wideo.

***

PKO Bank Polski jest liderem polskiego sektora bankowego. Skonsolidowany zysk netto w I kwartale 2015 roku wyniósł 647 mln zł. Został uhonorowany nagrodą „Bank of the Year in Poland” przyznaną przez miesięcznik „The Banker” należący do „Financial Times”. PKO Bank Polski zajął pierwsze miejsce w rankingu Najlepszy Bank dla Firm miesięcznika „Forbes”, uzyskując sześć gwiazdek w ogólnej klasyfikacji. Bank uplasował się także w ścisłej czołówce, zajmując 3. pozycję w rankingu Jakość na Bank 2013, przygotowanym przez TNS Polska oraz „Puls Biznesu”. Contact Center Banku po raz siódmy zwyciężył w cyklicznym badaniu infolinii bankowych, przeprowadzanym przez ARC Rynek i Opinia. Bank kolejny rok z rzędu zwyciężył w rankingu 50 największych banków w Polsce miesięcznika finansowego „Bank”. W tegorocznej edycji rankingu zwyciężył w kategorii Banki finansujące nieruchomości, a wśród banków oferujących kredyty konsumenckie Consumer finance zajął 3. miejsce. W XII edycji konkursu Lider Informatyki Instytucji Finansowych 2013 „Gazety Bankowej” PKO Bank Polski otrzymał nagrodę w kategorii Bankowość elektroniczna i e-finanse, którą kapituła konkursu przyznała PKO Bankowi Polskiemu za wdrożenie aplikacji IKO. Bank wygrał również w kategorii Systemy back office za wdrożenie Centrum Innowacji. O tytuł Lidera walczyło kilkanaście instytucji finansowych, przede wszystkim z sektora bankowego i ubezpieczeniowego. Kapituła Konkursu VIII Kongresu Gospodarki Elektronicznej nagrodziła PKO Junior w kategorii Projekt Roku. PKO Bank Polski jest również najsilniejszym wizerunkowo bankiem w kraju. Pozostaje najbardziej wartościową marką polskiej bankowości według magazynu „The Banker”, który wycenił wartość marki PKO Banku Polskiego na 1,25 mld dolarów. W Rankingu Najcenniejszych Polskich Marek 2014 „Rzeczpospolitej” marka PKO Banku Polskiego pozostała najcenniejsza w kategorii finanse - jej wartość wyceniono na 3,6 mld złotych. Kapituła Konkursu Liderów Świata Bankowości, organizowanego w ramach Polskiego Kongresu Gospodarczego, przyznała PKO Bankowi Polskiemu nagrody w kategoriach Najlepszy Bank oraz Najbardziej Innowacyjny Bank w 2012 roku za nową ofertę Szkolnych Kas Oszczędności. Bank znalazł się w gronie najlepszych pracodawców w rankingach przygotowanych w oparciu o opinie studentów. Wysoką pozycję Banku potwierdzają badania międzynarodowej firmy Universum Global i stowarzyszenia AIESEC, przeprowadzane wśród studentów najlepszych uczelni w kraju. PKO Bank Polski jest także laureatem plebiscytu Złoty Bankier 2013 w kategorii Najlepszy kredyt hipoteczny i Innowacja Finansowa za aplikację IKO.