Spowolnienie przed przyspieszeniem - prognozy gospodarcze PKO Banku Polskiego

Dynamika PKB w całym 2016 r. powinna ukształtować się na poziomie 3,5%. Koniec „starej” perspektywy finansowej UE spowoduje spowolnienie wzrostu PKB w okolice 3% w pierwszej połowie roku, ale poluzowanie fiskalne powinno spowodować ponowne przyspieszenie w okolice 4% w drugiej połowie roku.

W 2016 r. głównym motorem wzrostu będzie rządowy impuls fiskalny, który zrównoważy spadek publicznych inwestycji infrastrukturalnych (-0,6% PKB) i negatywny impuls kredytowy (-0,3/-0,5% PKB).  Impuls fiskalny (1% PKB na poziomie rządu centralnego i ok. 0,5% na poziomie całego sektora publicznego) będzie największym zanotowanym od 2009 r. Dzięki temu w tym roku Polska znajdzie się wśród państw o największym impulsie fiskalnym na świecie.

W strukturze wzrostu główną rolę odgrywać będzie konsumpcja prywatna. Wzrost spożycia indywidualnego może przyspieszyć do 4-5% r/r w drugiej połowie 2016 r. Wzrost inwestycji spowolni z uwagi na spadek wielkości projektów współfinansowanych przez UE oraz obniżenie podaży kredytów. Najpoważniejszym źródłem niepewności dla wzrostu gospodarczego w Polsce w 2016 r. jest ewentualne załamanie ożywienia gospodarczego w strefie euro ze względu na rozwój sytuacji w gospodarkach wschodzących, szczególnie w Chinach, mogący prowadzić do destabilizacji sektora finansowego.

Czytaj więcej w Kwartalniku Ekonomicznym: http://www.pkobp.pl/media_files/5a90e386-edde-475c-8057-5ed8fcf87c88.pdf

Ekonomiści PKO Banku Polskiego oczekują, że inflacja CPI pozostanie ujemna do 3. kwartału, a na koniec roku, dzięki wygaśnięciu efektów spadku cen paliw z końca 2015 r., wzrośnie do ok. 1%. Wyraźnie większy popyt na pracę i spadek bezrobocia do rekordowo niskiego poziomu przełożą się na wzrost presji płacowej.

Bazowy scenariusz zakłada brak zmiany stóp procentowych NBP do końca 2016 r. Jednak wznowienia obniżek stóp nie można wykluczyć gdyby nastąpiło osłabienie perspektyw wzrostu PKB, doszłoby do dalszego wydłużenia / pogłębienia deflacji lub zmaterializowałyby się ryzyka związane z sytuacją w Chinach. Prawdopodobieństwo takiego scenariusza wynosi 30%.

Saldo rachunku obrotów bieżących (CAB) Polski poprawiło się w grudniu (w ujęciu 12-mies.) do -0,1% PKB (vs. -2,0% PKB w 2014 r.). Na redukcję deficytu CAB w 2015 r. do najniższego poziomu od połowy lat 90. złożyły się przede wszystkim: pojawienie się historycznej nadwyżki towarowej wynikające z pogłębienia spadku cen ropy; przyspieszenie wzrostu eksportu oraz zmniejszenie deficytu na rachunku dochodów pierwotnych. Ekonomiści Banku oczekują, że w 2016 r. deficyt na rachunku obrotów bieżących wzrośnie do -1,1% PKB, na skutek przyśpieszenia importu i spadku transferów z UE. W 2016 r. oczekiwany jest spadek salda obrotów finansowych do -2,1% PKB, co będzie wynikało z zaniku globalnej płynności.

Perspektywy dla rynków akcji w regionie CEE pozostają umiarkowanie pozytywne, ale polska giełda negatywnie wyróżnia się na ich tle. Analitycy Domu Maklerskiego PKO Banku Polskiego negatywnie zapatrują się na rynek polski (oczekiwana stopa zwrotu -5-0%), neutralnie na węgierski (oczekiwana stopa zwrotu ±0%) i pozytywnie na czeski (oczekiwana stopa zwrotu +5-10%). W ujęciu sektorowym analitycy preferują defensywne i wysokodochodowe podmioty telekomunikacyjne, strukturalnie silne średnie spółki (przemysłowe i handlowe) oraz wybrane spółki finansowe.

Globalne luzowanie ilościowe jest mniej intensywne niż w przeszłości. Rynek zakłada, że Fed będzie w ciągu roku stopniowo podnosił stopy procentowe, z kolei banki centralne gospodarek wschodzących robią zbyt mało, by zrekompensować wyczerpywanie rezerw walutowych. Ogólnie rzecz biorąc, warunki monetarne będą nadal mniej korzystne dla aktywów wysokiego ryzyka, ale być może nie ustaną poszukiwania inwestycji wysokorentownych. Analiza parytetu siły nabywczej walut wskazuje, że presja deprecjacyjna na waluty gospodarek wschodzących będzie prawdopodobnie nadal działać na surowce i rynki akcji.

Czytaj więcej w prognozach dla regionu CEE: http://www.pkobp.pl/media_files/fc357e46-b042-4207-9d00-3e64611c6371.pdf oraz http://www.pkobp.pl/media_files/74121b16-eb2b-462d-b4b1-05c26c1fe90c.pdf

Zachęcamy do śledzenia na bieżąco analiz gospodarczych i komentarzy autorstwa analityków PKO Banku Polskiego, które udostępniane są poprzez dedykowany serwis, pod adresem: http://www.pkobp.pl/centrum-analiz oraz na Twitterze (@Analizy_PKOBP). Wśród opracowań znajdują się m.in. codzienne analizy makroekonomiczne oraz komentarze dla rynku walutowego i rynku stopy procentowej, specjalne raporty tematyczne, jak też analizy dotyczące poszczególnych sektorów gospodarki.

***
PKO Bank Polski jest niekwestionowanym liderem polskiego sektora bankowego. W 2014 r. według danych skonsolidowanych jego zysk netto wyniósł 3,25 mld zł, a po I półroczu 2015 r. wartość sumy bilansowej sięgnęła 255,5 mld zł. W sumie w ciągu ostatnich 5 lat aktywa Grupy Kapitałowej PKO zwiększyły się o 100 mld zł – zarówno w wyniku rozwoju organicznego, jak i fuzji z Nordea Bank Polska ocenianej jako jedna z najlepiej przeprowadzonych na rynku. Efektywna realizacja strategii wzrostowej sprawiła, że PKO Bank Polski jest najwyżej spozycjonowaną krajową spółką w najnowszej edycji rankingu Forbes Global 2000 obejmującym największe giełdowe firmy na świecie. Jest też najbardziej wartościową marką na krajowym rynku finansowym, wycenianą przez dziennik Rzeczpospolita na 3,6 mld zł. Bank dysponuje najszerszą na rynku i wielokrotnie nagradzaną ofertą usług oraz jest podstawowym dostawcą usług finansowych dla wszystkich segmentów klientów, osiągając najwyższe udziały rynkowe na rynku kredytów (17,5%) oraz depozytów (16,8%). Jest liderem w zakresie obsługi sektora samorządowego – jego udział w finansowaniu samorządów kredytami wynosi 20%, a udział w segmencie obligacji komunalnych przekracza 40%. Dzięki stałemu poprawianiu jakości obsługi, Bank cyklicznie zwycięża w badaniu infolinii bankowych przeprowadzanym przez ARC Rynek i Opinia. W 2014 roku PKO Bank Polski został uhonorowany przez należący do Financial Times miesięcznik The Banker nagrodą „Bank of the Year in Poland”. Bank zwyciężył także w prestiżowym konkursie „Distribution&Marketing Innovation in Retail Financial Services” organizowanym przez Efma, gdzie za najlepszą światową innowację w płatnościach został uznany projekt przekształcenia mobilnej aplikacji IKO w rynkowy standard płatności BLIK